中小企業(yè)為什么要在新三板上市？

中小企業(yè)要做大、做強(qiáng)，首先要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，而中小企業(yè)因?yàn)榭癸L(fēng)險(xiǎn)能力差，可以抵押的實(shí)物資產(chǎn)有限，少有銀行愿意接受中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、保單質(zhì)押，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，中小企業(yè)一直缺少利用金融杠桿做大做強(qiáng)的平臺(tái)。2013年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2013〕87號(hào)），明確為中小企業(yè)積極開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、保單質(zhì)押等抵質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)；推動(dòng)開(kāi)辦商業(yè)保理、金融租賃和定向信托等融資服務(wù)。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，盡快啟動(dòng)上市小微企業(yè)再融資。建立完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下稱“新三板”），加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，增加適合小微企業(yè)的融資品種。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)，逐步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券和小微企業(yè)增信集合債券發(fā)行規(guī)模，在創(chuàng)業(yè)板、“新三板”、公司債、私募債等市場(chǎng)建立服務(wù)小微企業(yè)的小額、快速、靈活的融資機(jī)制。

因此，中小企業(yè)想通過(guò)金融杠桿做大、做強(qiáng)，想獲得更多的融資渠道，就必須走資本市場(chǎng)的道路，而新三板的低門檻、不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的備案制度是中小企業(yè)在這一融資平臺(tái)上做大、做強(qiáng)的最佳選擇。雖然國(guó)務(wù)院賦予了新三板為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的歷史使命，但是中小企業(yè)仍然需要從企業(yè)自身發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的迫切性權(quán)衡是否要上新三板，要了解什么是新三板，企業(yè)上新三板的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，了解初創(chuàng)企業(yè)是否適合在新三板掛牌，了解企業(yè)如何選擇中介機(jī)構(gòu)，避免因?yàn)椴涣私赓Y本市場(chǎng)，盲目上新三板,勞民傷財(cái)，拖垮企業(yè)。

一、什么是新三板

什么是新三板？他和地方股權(quán)交易市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板市場(chǎng)是什么關(guān)系？首先需要知道什么是場(chǎng)外市場(chǎng)。

場(chǎng)外市場(chǎng)，英文名為“Over-The-Counter Market”，也叫做柜臺(tái)交易市場(chǎng)，現(xiàn)在泛指一切在證券交易所外進(jìn)行股票、債券等證券交易的場(chǎng)所。

美國(guó)NASDAQ設(shè)立之初即為場(chǎng)外市場(chǎng)，直至2006年注冊(cè)為證券交易所。目前比較有影響的場(chǎng)外市場(chǎng)有美國(guó)的OTC Market(原粉單）市場(chǎng)、電子公告板市場(chǎng)（OTCBB）和PORTAL市場(chǎng)，英國(guó)的PLUS-Quoted，中國(guó)臺(tái)灣的興柜市場(chǎng)等。

國(guó)務(wù)院《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)辦發(fā)〔2013〕67號(hào)文明確加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排，完善發(fā)行、定價(jià)、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。

2013年12月14日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》（國(guó)發(fā)〔2013〕49號(hào)的），明確全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。申請(qǐng)掛牌的公司應(yīng)當(dāng)業(yè)務(wù)明確、產(chǎn)權(quán)清晰、依法規(guī)范經(jīng)營(yíng)、公司治理健全，可以尚未盈利，但須履行信息披露義務(wù)，所披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。在符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)）要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的公司，符合掛牌條件的，可以申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份。

掛牌公司依法納入非上市公眾公司監(jiān)管，股東人數(shù)可以超過(guò)200人。股東人數(shù)未超過(guò)200人的股份公司申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計(jì)不超過(guò)200人的，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。依法需要核準(zhǔn)的行政許可事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立簡(jiǎn)便、快捷、高效的行政許可方式，簡(jiǎn)化審核流程，提高審核效率，無(wú)需再提交證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核。

建立與投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力相適應(yīng)的投資者適當(dāng)性管理制度。中小微企業(yè)具有業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格自然人投資者的準(zhǔn)入條件。積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，鼓勵(lì)證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，逐步將全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建成以機(jī)構(gòu)投資者為主體的證券交易場(chǎng)所。

國(guó)務(wù)院有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為中小微企業(yè)利用全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。市場(chǎng)建設(shè)中涉及稅收政策的，原則上比照上市公司投資者的稅收政策處理；涉及外資政策的，原則上比照交易所市場(chǎng)及上市公司相關(guān)規(guī)定辦理；涉及國(guó)有股權(quán)監(jiān)管事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。

因此，國(guó)務(wù)院實(shí)際上希望將新三板打造成中國(guó)版的納斯達(dá)克。

縱觀中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展史，中國(guó)構(gòu)建的多層次資本市場(chǎng)如下圖所示：

主板市場(chǎng)是上市標(biāo)準(zhǔn)高、信息披露規(guī)范、透明度強(qiáng)和監(jiān)管體制完善的全國(guó)性大市場(chǎng)，上市的企業(yè)多為市場(chǎng)占有率高、規(guī)模較大、基礎(chǔ)較好、高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的知名優(yōu)秀企業(yè)。

中小板主要服務(wù)于即將或已進(jìn)入成熟期、盈利能力強(qiáng)、但規(guī)模較主板小的中小企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板是以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，這些企業(yè)的成長(zhǎng)性特點(diǎn)突出，開(kāi)始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新等方面非�；钴S。主要為“兩高”、“六新”企業(yè)，即高科技、高成長(zhǎng)性、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式企業(yè)。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)，簡(jiǎn)稱全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司是其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中國(guó)證監(jiān)會(huì)直屬機(jī)構(gòu)。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司的業(yè)務(wù)范圍是為非上市股份公司的股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、融資、并購(gòu)等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)；為市場(chǎng)參與者提供信息、技術(shù)服務(wù)。

全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，是這個(gè)金字塔體系的基礎(chǔ)層次,主要服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)，主要具備以下功能：

（1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)做市商等交易制度為掛牌公司實(shí)現(xiàn)連續(xù)的價(jià)格曲線，使得掛牌公司價(jià)值得以充分反映。

（2）股份轉(zhuǎn)讓功能：掛牌公司股份可在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，獲得流動(dòng)性溢價(jià)。

（3）定向融資功能：掛牌公司可在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)定向發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等多種金融工具進(jìn)行融資，拓寬融資渠道,改善融資環(huán)境。

（4）規(guī)范治理功能：掛牌公司在申請(qǐng)掛牌時(shí)需經(jīng)主辦券商、會(huì)計(jì)師、律師等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)規(guī)范，并接受主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和證監(jiān)會(huì)及全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管，履行信息披露義務(wù)，因此公司治理和運(yùn)營(yíng)將得到有效規(guī)范。

（5）并購(gòu)重組功能：掛牌公司可借助全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組等手段加速發(fā)展壯大。

（6）直接轉(zhuǎn)板功能：在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。

二、 企業(yè)上新三板的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)

中小企業(yè)老板有上市的夢(mèng)，有希望通過(guò)資本市場(chǎng)做大、做強(qiáng)的夢(mèng)，但是在決定走資本市場(chǎng)的時(shí)候，一定要多看看，多問(wèn)問(wèn)，多想想，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)熟人關(guān)系，要真正理解、吃透資本市場(chǎng)。

華為為什么不上市？任正非認(rèn)為：“豬養(yǎng)得太肥了，連哼哼聲都沒(méi)了�？萍计髽I(yè)是靠人才推動(dòng)，公司過(guò)早上市，就會(huì)有一批人變成百萬(wàn)富翁，千萬(wàn)富翁，他們的工作激情就會(huì)衰退，這對(duì)華為不是好事，對(duì)員工本人也不見(jiàn)得是好事，華為會(huì)因此而增長(zhǎng)緩慢，乃至于隊(duì)伍渙散”。華為的模式也是值得一些中小企業(yè)借鑒的，如果不缺錢，是否適合上市？或者說(shuō)是否已經(jīng)準(zhǔn)備好了走資本市場(chǎng)的路。

但是從另外一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)走資本市場(chǎng)也有很多優(yōu)勢(shì)，企業(yè)運(yùn)作規(guī)范了，企業(yè)員工的待遇比未走資本市場(chǎng)前有顯著的提高，大部分企業(yè)在決定走資本市場(chǎng)的時(shí)候都會(huì)對(duì)員工做一次股權(quán)激勵(lì)，促進(jìn)了員工的主人翁地位，企業(yè)借助資本市場(chǎng)做的越來(lái)越好。

當(dāng)然，中小企業(yè)在未走資本市場(chǎng)以前，多數(shù)情況下都是老板一個(gè)人說(shuō)了算，現(xiàn)在要在條條框框下做事，把自己放在陽(yáng)光下曬，要有足夠的心理準(zhǔn)備，不能因?yàn)樾值芄�司都上新三板了，還沒(méi)弄清楚新三板是怎么回事就一窩蜂的上，中小企業(yè)老板首先要弄清楚企業(yè)上新三板的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，再?zèng)Q定是否要走資本市場(chǎng)這條路。

1、企業(yè)上新三板有哪些優(yōu)勢(shì)

（1）實(shí)現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓和增值

作為全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，股份公司股份可以在新三板上自由流通。掛牌公司獲得了流動(dòng)性溢價(jià)，估值水平較掛牌前會(huì)有明顯提升。隨著新三板掛牌數(shù)量的增加，更多的風(fēng)投、PE將新三板列入擬投資的數(shù)據(jù)庫(kù)，甚至有專門的新三板投資基金、并購(gòu)基金出現(xiàn)。

（2）提高綜合融資能力

實(shí)現(xiàn)股權(quán)及債權(quán)融資，企業(yè)掛牌后可根據(jù)其業(yè)務(wù)發(fā)展需要，向特定對(duì)象進(jìn)行直接融資；債券融資，掛牌公司可以在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)公司債、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等方式進(jìn)行債權(quán)融資；更低成本的銀行貸款，掛牌后公司股權(quán)估值顯著提升，銀行對(duì)公司的認(rèn)知度和重視度也會(huì)明顯提高，將更容易以較低利率獲得商業(yè)銀行貸款，金融機(jī)構(gòu)更認(rèn)可股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值，進(jìn)而獲得股份抵押貸款等融資便利。

（3）獲取更多發(fā)展資源

在“新三板”掛牌后，企業(yè)能夠吸引到全國(guó)優(yōu)秀私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等投資機(jī)構(gòu)以及優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和客戶的關(guān)注，從而能夠?yàn)槠髽I(yè)在資金、管理、人才、品牌、渠道和經(jīng)營(yíng)理念等方面為企業(yè)提供全面服務(wù)，拓展企業(yè)的發(fā)展空間。

（4）提升公司治理規(guī)范度

中小企業(yè)掛牌過(guò)程中在券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的介入下，企業(yè)可以初步建立起現(xiàn)代企業(yè)治理和管理機(jī)制；掛牌后在主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和證監(jiān)會(huì)及全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管下規(guī)范運(yùn)營(yíng)。因此可有效提升規(guī)范度，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

（5）進(jìn)入主板市場(chǎng)的快速通道

作為多層次資本市場(chǎng)的一部分，“新三板”具有對(duì)接主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能定位，是通往更高層次資本市場(chǎng)的綠色通道。

（6）提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知程度

掛牌公司是在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管的非上市公眾公司，能提升企業(yè)形象和認(rèn)知度，在進(jìn)行市場(chǎng)拓展、取得客戶信任、提高公眾認(rèn)知及獲取政府支持方面都更為容易，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展。

（7）解決公司股東超過(guò)200人的問(wèn)題

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法施前股東人數(shù)超過(guò)200人的股份有限公司，符合條件的，可以申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股票、首次公開(kāi)發(fā)行并在證券交易所上市�！�，為此，證監(jiān)會(huì)制定了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過(guò)200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問(wèn)題的審核指引》。

（8）掛牌時(shí)間快

公司進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌一般需6個(gè)月左右時(shí)間，申報(bào)材料提交股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過(guò)反饋并同意掛牌轉(zhuǎn)讓一般需要2個(gè)月左右時(shí)間。而股票進(jìn)入主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板一般需要2至3年，甚至更長(zhǎng)。

（9）成本低

中小企業(yè)由于成立時(shí)間短、歷史沿革簡(jiǎn)單、規(guī)模較小，且中介機(jī)構(gòu)主要看重公司轉(zhuǎn)板的后續(xù)業(yè)務(wù)，一般收費(fèi)等于或者略高于公司所在地政府補(bǔ)貼，公司支付的成本有限。

（10）對(duì)控股股東及實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股票限制有限

掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。掛牌前十二個(gè)月以內(nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開(kāi)展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫(kù)存股票除外。因司法裁決、繼承等原因?qū)е掠邢奘燮诘墓善背钟腥税l(fā)生變更的，后續(xù)持有人應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行股票限售規(guī)定。

（11）降低直接上市的媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn)

目前A股上市在預(yù)披露招股書(shū)至證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)這段時(shí)間，媒體會(huì)就公司可能存在的問(wèn)題進(jìn)行報(bào)道，在沒(méi)有深入調(diào)查的情況下亦會(huì)出現(xiàn)負(fù)面報(bào)道，甚至形成了產(chǎn)業(yè)鏈，媒體公關(guān)費(fèi)用少則幾百萬(wàn)多則上千萬(wàn)。公司進(jìn)入全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)后提前進(jìn)入公眾視線，經(jīng)過(guò)更長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)營(yíng)及媒體的淡化，有效的化解一些媒體的片面報(bào)道等影響審核的因素，降低媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn)。

（12）發(fā)行優(yōu)先股，拓寬融資渠道

根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2013〕46號(hào)）公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司，非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊(cè)地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。新三板掛牌轉(zhuǎn)讓企業(yè)為非上市公眾公司。通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股，可以拓寬新三板企業(yè)融資工具，吸引更多的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)優(yōu)先股的方式投資新三板企業(yè)。

2、企業(yè)上新三板有哪些劣勢(shì)

（1）由私人公司變?yōu)榉巧鲜泄�眾公�?/span>

過(guò)去是小企業(yè)，管理、經(jīng)營(yíng)企業(yè)老板自己說(shuō)了算，董事會(huì)可以不開(kāi)、股東大會(huì)可以不開(kāi)，決策是一道圣旨下了，下面馬上執(zhí)行�，F(xiàn)在企業(yè)上新三板了，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要董事會(huì)決策，重大事項(xiàng)要上股東大會(huì)，財(cái)務(wù)要公開(kāi)。

（2）公司治理、財(cái)務(wù)規(guī)范化，成本增加

公司雖然不是很大，但是現(xiàn)在是非上市股份公司了，要按照全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)則要求進(jìn)行公司治理，做到人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)五獨(dú)立，要聘用財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)等，財(cái)務(wù)規(guī)范了，稅收增加了，管理成本增加了，同時(shí)要考慮每年增加的券商持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用、審計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)等等。

三、初創(chuàng)企業(yè)是否適合上新三板

有些企業(yè)還處于創(chuàng)業(yè)期，企業(yè)剛開(kāi)始盈利，解決了溫飽問(wèn)題，又想融資，沒(méi)有渠道，想通過(guò)上新三板解決融資難問(wèn)題。這種情況下，作為律師，我建議先通過(guò)找上下游客戶，找渠道商，找風(fēng)險(xiǎn)投資基金融一部分錢，穩(wěn)步發(fā)展。我個(gè)人是不主張剛過(guò)了創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)上新三板的，雖然可能創(chuàng)業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到500萬(wàn)元[1]，可以改制為股份公司，可以在新三板掛牌，因?yàn)樾氯�板沒(méi)有設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是，對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用好每一分錢，都很關(guān)鍵，從財(cái)務(wù)上講，企業(yè)老板要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流，企業(yè)老板要考慮是否有足夠的銀子支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，一百多萬(wàn)的銀子花的值不值？是不是可以持續(xù)支付券商持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)收取的掛牌費(fèi)、年費(fèi)等。

四、企業(yè)如何選擇中介機(jī)構(gòu)

企業(yè)應(yīng)該選擇什么樣的中介機(jī)構(gòu)？這個(gè)問(wèn)題對(duì)企業(yè)未來(lái)在資本市場(chǎng)上做定向融資、轉(zhuǎn)板有直接的影響，因?yàn)槿�商一般是終身督導(dǎo)的、律師幫助企業(yè)上了新三板一般會(huì)聘請(qǐng)為常年法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師幫助企業(yè)上了新三板一般會(huì)繼續(xù)做年度審計(jì)，基本上等于企業(yè)要終身雇傭這三家中介機(jī)構(gòu)，更換中介機(jī)構(gòu)是需要付出成本的，所以中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，配置的團(tuán)隊(duì)非常關(guān)鍵。在同等條件下，應(yīng)當(dāng)有種選優(yōu)，而不應(yīng)該采用券商報(bào)總價(jià)的方式全部交給券商選擇其他中介機(jī)構(gòu)。

1、地方政府如金融辦、地方政府招商部門、園區(qū)管理部門、銀行、江湖中介推薦券商給企業(yè)該如何處理？

企業(yè)在任何時(shí)候要記住，在商言商，與政府保持適當(dāng)?shù)木嚯x，所謂距離產(chǎn)生美，距離產(chǎn)生安全。任何打著政府相關(guān)負(fù)責(zé)中小企業(yè)融資部門推薦的機(jī)構(gòu)，企業(yè)都應(yīng)慎重選擇，貨比三家，不合適的都要以禮相謝，巧妙應(yīng)對(duì)。

對(duì)于銀行、融資顧問(wèn)、江湖中介推薦的券商，企業(yè)要更加慎重，因?yàn)槠髽I(yè)上新三板，政府補(bǔ)貼有限，如果參與的中介機(jī)構(gòu)越多，食物鏈越長(zhǎng)，企業(yè)走資本市場(chǎng)的成本就越高，券商、律師、會(huì)計(jì)師費(fèi)用就會(huì)被分食，中介機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)用少了，排兵布將就會(huì)有所考慮。

2、如何選擇券商

目前各大券商承做新三板的部門一般稱為場(chǎng)外市場(chǎng)部，新三板目前的收費(fèi)主要靠政府補(bǔ)貼，所以券商場(chǎng)外市場(chǎng)部目前主要配置的項(xiàng)目承做人多以年輕人為主，企業(yè)要慎重選擇中介機(jī)構(gòu)，切勿讓券商綁架，派一些剛畢業(yè)沒(méi)幾年的年輕人直接上陣，直接拿企業(yè)做練習(xí)場(chǎng)。

因此，企業(yè)在選擇券商的時(shí)候，最好選擇在市場(chǎng)上口碑好的，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)承做過(guò)上市或者新三板企業(yè)的，項(xiàng)目組的負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)是工作經(jīng)驗(yàn)在4-5年以上，有過(guò)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，承做項(xiàng)目的主要人員，應(yīng)當(dāng)有過(guò)簽字的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，在簽署掛牌轉(zhuǎn)讓推薦服務(wù)協(xié)議時(shí)，最好就項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)主要經(jīng)辦人做出明確的約定。

實(shí)踐中，券商一般是整體保價(jià)，然后協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師共同進(jìn)場(chǎng)，這樣做的優(yōu)勢(shì)是企業(yè)可以省去找其他中介的麻煩，但是劣勢(shì)是券商會(huì)壓低律師費(fèi)和會(huì)計(jì)師的費(fèi)用，在律師費(fèi)和會(huì)計(jì)師費(fèi)用不足的情況下，券商會(huì)選擇報(bào)價(jià)低的律師、甚至是沒(méi)有從事證券經(jīng)驗(yàn)的律師、項(xiàng)目經(jīng)辦經(jīng)驗(yàn)不足的會(huì)計(jì)師等組成項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)。以上利弊需要企業(yè)慎重權(quán)衡。